《科创板日报》10月24日（编辑 郑远方）随着军工行情逐渐走强，多个细分领域也开始进一步受到市场瞩目，其中便包括与航空发动机关系紧密的高温合金材料。

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如今A股步入三季报披露期，据《科创板日报》不完全统计，已有9家高温合金相关公司已披露/预告前三季度业绩，包括派克新材、三角防务、西部超导、中航重机、航宇科技、盛德鑫泰、久立特材、图南股份、万泽股份。

其中，西部超导前三季度实现营收32.67亿元，同比增长56.25%，且公司上半年高温合金产销量已创历史新高；归母净利润8.58亿元，同比增长59.57%。

图南股份三季度单季营收创历史新高，营收及归母净利润快速增长主要系下游需求增长旺盛所致。

华泰证券报告指出，高温合金是航空发动机的刚需材料，产业链自下而上各阶段备库需求会逐级放大企业业绩弹性，对于中上游材料端具有放大效应。若未来镍价恢复至理性水平，高温合金Q4有望迎来估值拐点，2023年板块有望迎来盈利拐点。

▌先进发动机“基石” 多概念股股价创新高

高温合金被看作“制造先进发动机的基石”。作为一级金属材料，高温氪金可在600℃以上及一定应力条件下长期工作，在高温强度、抗氧化、抗热腐蚀、疲劳性能、断裂韧性等方面具有多重优势，是军民用燃气涡轮发动机热端部件不可替代的关键材料。

图|航空发动机零组件（来源：招商证券）

具体来看，高温合金需求可分为三方面：

（1）前装市场：航发热端的必选材料，中长期内技术可替代性较弱；

（2）后装市场：高温合金为耗材中的耗材，维修更换频次为航发产业链之最；

（3）Pipeline持续拓展：一代发动机一代高温合金，多谱系深度绑定核心装备。

在全球先进发动机中，高温合金材料用料已占发动机总重量的40%-60%。

另据前瞻产业研究院研究数据显示，发动机成本中，高温合金占材料成本约35%。机构测算认为，2021-2030年我国军用航发用高温合金总市场约为2544.35亿元，年均市场超 250亿元。

从产业链来看，高温合金产业链包括上游的母合金冶炼，中游的零部件毛坯件成形，下游成品零部件加工、零部件组装和设备总装。核心赋能环节何在？华泰证券从定量与定性两方面分析称：

定量方面，锻件环节价值量略微高于变形高温合金熔炼环节，该环节增值约为上游原材料电解镍的2.2 倍；精密铸件环节价值量相对更大，该环节增值额度约为电解镍的22.7倍，或反映该环节技术高门槛。

定性方面，变形高温合金技术端核心壁垒在于二/三联工艺熔炼环节；而铸造高温合金在于单晶铸造。单晶高温合金离不开单晶合金零件，质量合格的单晶合金零件不仅需要高纯度母合金，更需要成熟定向凝固工艺。

值得一提的是，今日多家高温合金相关公司股价走高，部分已创下历史新高或触及区间高点。

华泰证券10月17日报告指出，高温合金标的2023年PEG均在1附近，部分标的低于0.5，处于较低水平。

分析师进一步指出，若未来一段时间镍价恢复至供需关系下的理性水平，高温合金成本端压力有望明显缓解，2022年Q4有望迎来估值拐点，2023年随着产业链受镍价影响逐步消除，板块有望迎来盈利拐点。

据《科创板日报》不完全梳理，A股中：

关键词： 高温合金 华泰证券 航空发动机